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企业估值模型?企业用什么样的比较好
2019-04-15 14:17
[摘要] 企业估值模型有哪几种?其实用什么样的比较好?要知道,所谓的估值模型是金融界广泛使用的一种公司价值评估方法,常用的估值模型有DCF、P/E和EV/EBITDA三种,通常为了消除误差,一般用多种相对独立但...

  企业估值模型有哪几种?其实用什么样的比较好?要知道,所谓的估值模型是金融界广泛使用的一种公司价值评估方法,常用的估值模型有DCF、P/E和EV/EBITDA三种,通常为了消除误差,一般用多种相对独立但又互补的估值模型做估值,下面我们就来介绍几种企业估值模型。

企业估值模型

  一、P/E估值法

  这个方法大家比较熟悉,也就是我们常说的市盈率。市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标,有静态市盈率和动态市盈率的说法。静态市盈率是指公司的历史市盈率,动态市盈率是该公司的预期市盈率,在使用该指标时,我们得关注二者的相对变化。如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率,说明市场预计该公司未来盈利会上升;反之,如果市盈率低于行业平均水平,则表示与同业相比,市场预计该公司未来盈利会下降。所以,市盈率高低要相对地看待,并非高市盈率不好,低市盈率就好。

  另外,市盈率用于比较不同行业之间、行业内部公司之间的相对估值水平;不同行业公司的指标值并不能做直接比较,不具有可比性且其差异可能会很大。

  运用市盈率法估值时,首先应计算出被评估公司的每股收益,然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况(同类行业公司股票的市盈率)、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率,最后,依据市盈率与每股收益的乘积决定估值:合理股价=每股收益(EPS)x合理的市盈率(P/E)。

  逻辑上,P/E估值法下,绝对合理股价P=EPS×P/E;股价决定于EPS与合理P/E值的积。在其它条件不变下,EPS预估成长率越高,合理P/E值就会越高,绝对合理股价就会出现上涨;高EPS成长股享有高的合理P/E,低成长股享有低的合理P/E。但其实,因为乘数效应的影响,当公司实际成长率高于或低于预期时,股价往往出现暴涨或暴跌,这其实就是P/E估值法的乘数效应在起作用。

  还有要强调的一点是,市盈率还要看净利润而定,如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时,高市盈率只会反映公司的风险大,投资此类股票就要小心。高科技企业由于在赢利性、持续经营性、整体性及风险等方面与传统型企业有较大差异,选择市盈率法对企业进行价值评估时,也要注意针对不同成长时期的高科技企业灵活运用。

  二、P/B估值法

  P/B估值法,也就是市净率。市净率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础,对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值,以P/B去分析较适宜。

  通过市净率定价法估值时,首先应根据审核后的净资产计算出被估值公司的每股净资产,然后根据二级市场的平均市净率、被估值公司的行业情况(同类行业公司股票的市净率)、公司的经营状况及其净资产收益率等拟定发行市净率,最后,依据发行市净率与每股净资产的乘积决定估值。

  公式为:合理股价=每股净资产x合理的市净率(PB)。

  P/B估值法主要适用于那些无形资产对其收入、现金流量和价值创造起关键作用的公司,例如银行业、房地产业和投资公司等。这些行业都有一个共同特点,即虽然运作着大规模的资产但其利润额却比较低。高风险行业以及周期性较强行业,拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业。

  三、PEG估值法

  PEG估值法是在P/E估值法的基础上发展起来的,是将市盈率与企业成长率结合起来的一个指标,它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。PEG估值的重点在于计算股票现价的安全性和预测公司未来盈利的确定性。

  其计算公式是:PEG=PE/(企业年盈利增长率*100)

  如果PEG大于1,则这只股票的价值就可能被高估,或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期;如果PEG小于1(越小越好),说明此股票股价低估。

  但由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况作出判断,而不能只用未来12个月的盈利预测,因此大大提高了准确判断的难度。事实上,只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩表现作出比较准确的预测时,PEG的使用效果才会体现出来,否则反而会起误导作用。

  此外,投资者不能仅看公司自身的PEG来确认它是高估还是低估,如果某公司股票的PEG为10,而其他成长性类似的同行业公司股票的PEG都在12以上,则该公司的PEG虽然已经高于

  1,但价值仍可能被低估。

  当然,也不能够机械地单以PEG论估值,还必须结合国际市场、宏观经济、国家的产业政策、行业景气、资本市场阶段热点、股市的不同区域、上市公司盈利增长的持续性以及上市公司的其他内部情况等等多种因素来综合评价。

  以上是相对估值法,还有两个绝对的估值方法,DDM估值法和DCF估值法。DDM估值模型,为股利贴现模型,但是这个方法却并不太适用于A股,因为A股上市公司分红比例并不高,分红的比例和数量也不具有稳定性。DCF估值法与DDM的本质区别是,DCF估值法用自由现金流替代股利。

  目前市场中的估值方法众多,我们只挑比较常用的介绍了几种,而且每一种方法都有其适用范围和局限性,必须结合多种因素综合使用才能提高准确率。以上所介绍的企业估值模型,希望能够给大家带来帮助。

(责任编辑:心桥)

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